什么是期权合约？
例如，假设 Alice 以 50 美元的价格买入了 100 股股票，希望市场价能上涨。但为了对冲股价下跌的可能性，她决定买入行权价格为 48 美元的看跌期权，每股支付 2 美元的权利金。如果市场转为熊市，股价跌至 35 美元，则 Alice可以行使合约以减轻损失，以 48 较低风险的期权策略 美元每股而非 35 美元每股的价格出售股票。但如果市场转为牛市，那么她就不需要行使合约，只会损失已支付的权利金（每股 2 美元）。
这样，Alice 将以 52 较低风险的期权策略 美元的价格实现 收支平衡（每股 50 美元 + 2 美元），而她的损失将封顶为 400 美元（已付的 200 美元权利金，加上假如以 48 美元每股的价格出售股票，最多亏损的 200 美元）。
较低风险的期权策略
- 价内期权 (ITM)是可以用盈利来行使的期权。如果行使价低于市场价，看涨期权据说为价内期权。如果行使价高于市场价，看跌期权就是价内期权。
- 价外期权(OTM)是不可以用盈利来行使的期权。行使价高于市场价的期权（看涨）或行使价低于市场价的期权（看跌）据说为价外期权。
- 平值期权(OTM)是指行使价等于或非常接近市场价的期权。
期权看板包括一个内置的策略分析工具，它可以分析持仓和模拟各种投资组合。例如，您可以开设一个基础资产的虚拟持仓，输入一个虚拟期权合约，并分析这种组合的有效性。若要模拟一种情况，您可以手动创建一个投资组合或者使用流行的期权策略的可用模板，比如Long Strangle（买进勒式）、Bull Put Spread（牛市看跌期权价差）、Long Put Butterfly（买入蝶式）等等。
盈利/亏损图表和期权指标(Greeks) #
- Delta 衡量的是相对于基础资产价格变化的期权的价格敏感性。它是根据期权价格变化与资产价格变化的比率计算的。例如，如果Delta是0.5，那么资产价格以100个单位增长，而期权价格则是以50个单位增长。如果Delta为负，那么当资产价格上涨时，期权价格就会下跌。Delta对看涨期权有利，对看跌期权不利。
- Gamma 显示了在基础资产价格发生变化时Delta是如何变化的。从本质上说，它是在基础资产价位基础上的期权价格的二阶导数。例如，如果Gamma是0.01，而Delta是0.05，那么基础资产价格以2个单位增长就会导致Delta增加0.02，所以Delta将等于0.07。在到期之前有很多时间的期权是最小的。Gamma随着到期时间临近而增加。
- Theta 显示了期权价格随到期日而变化的速度。它是根据期权价格变化与到期日期变化的比率计算的。例如，如果Theta是0.07，那么期权值每天亏损0.07。为了方便起见，Theta值总是显示为负，因为它降低了期权的成本。
- Vega 显示了期权价值如何随着隐含波动率的变化而变化的。它是根据期权价格变化与隐含波动率变化的比率计算的。例如，如果Vega是10，那么1%的波动率增长就会导致期权价格的10个单位增长。与当前资产价格非常接近的期权行使价具有最大Vega价值。这些期权对隐含波动率的变化最为敏感。Vega随着期权到期的临近而减少。
不同的盈利和亏损计算方式应用于每个策略（期权组合）。然而，它们被计算为行使价（或履约价和基础资产的价格）和支付溢价之间的差额。例如，在Bear Put Spread（熊市看跌期权价差）策略下，卖出一个较低行使价的看跌期权，并购买了较高行使价的看跌期权。当交易者期待基础资产价格下跌时使用该策略。如果正确预测了价格变化，交易者获取盈利，盈利计算方式如下：
关于推出股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能的公告
根据《指引》规定，我公司向客户收取的组合策略保证金，不得低于上交所标准。因风险控制需要，我公司对于认购牛市价差策略和认沽熊市价差策略，每单位组合（每两张合约构成的组合）在上交所保证金的基础上加收 30 元保证金；对于认购熊市价差策略和认沽牛市价差策略，每单位组合（每两张合约构成的组合）在上交所保证金的基础上加收 100 元保证金；跨式空头策略和宽跨式空头策略组合保证金计算公式中，涉及到的单腿认购和认沽保证金的（在交易基础上的）上浮比例与普通义务仓一致。
投资者可以在每个交易日 9:30-11:30 、 13:00-15:15 将其同一个衍生品合约账户内的相关合约构建组合策略。构建成功后，实现保证金减免，可用资金增加。备兑开仓合约不得用于构建组合策略。
投资者可以在每个交易日 9:30-11:较低风险的期权策略 30 、 13:00-15:15 对其已构建的组合策略提出解除组合策略指令。解除成功后，保证金恢复按成分合约单腿方式收取，可用资金减少。当日构建的组合策略当日可以解除。投资者在申请解除时，必须有足够的按单一成分合约计算的保证金，才能解除成功。
根据《证券公司股票期权经纪业务指南（ 2019 年修订）》（上证函〔 2019 〕 2052 号）规定，因风险控制需要，我公司自上交所自动解除组合前两个交易日起，提前按照解除组合后应收保证金水平收取维持保证金，计算保证金风险度，并以此为基础对客户进行风险通知和风险处置。随着业务的开展，我公司将根据市场及客户风险情况调整风险控制措施，以公示为准。
行权指令合并申报时间为行权日（收盘后） 15:00-15:30 。每一单位数量的行权指令包括同一标的的当日到期认购和认沽期权权利仓各一张，认购和认沽的合约单位必须相同，认沽期权行权价需高于认购期权。可多次提交行权指令合并申报，累计申报的行权数量不应超过其持有的权利仓净头寸。净头寸以当日到期组合策略解除后的净头寸为准。若某次申报数量超过当前可用的行权额度，则该笔申报全部无效。行权指令合并申报可以撤销，撤销申报时间为行权日 15:00 至 15:30 。
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场外个股期权交易策略有哪些？
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