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到底该怎么用期权赚钱

期权交易的10种常见组合

期权交易的10种常见组合

投资课堂:几种相关期权的介绍

相关期权指其损益同时受多个标的资产影响的期权,这些标的资产包括股票、债券、货币、商品、指数及其组合。这些标的资产可以是同类的资产,比如股票类资产组合、债券类资产组合,也可以是不同类的资产组合,比如股票指数及债券指数的组合。通常将不同种类的标的资产相关期权称为交叉资产期权(cross-asset options)。而根据相关期权的相关性对于期权到期日损益的影响方式不同,可以将其划分为一阶相关期权和二阶相关期权。若期权的损益直接受期权相关性的影响,则称该期权相关性具有一阶或主要影响;若期权相关性对其损益仅仅有轻微影响,则称该期权为二阶相关期权。当然,有的期权可以同时显示一阶和二阶相关效应。比较常见的相关期权有差价期权(spread options)、篮子期权(basket options)、交换期权(exchange options)、绩优期权(out-performance options)及复杂期权(complex options)等。

一文说透所有期权基本交易策略

熊市比率价差(bear ratio spread)与bull ratio spread相似,通过买入1份行权价较高的put并卖出N份行权价较低的put组成。bear ratio spread属于中性偏空的策略,在标的价格小幅下跌时可以盈利,策略的下行风险无限,当市场偏离预期大幅下跌时,既可以平仓买入N-1份行权价较低的put,转换成bear spread,也可以买入N-1份行权价更低的put规避下行风险,此时损益图类似于我们后文将要介绍的蝶式价差组合。

2.5 中性市行情

2.5.1 卖出跨式套利与买入蝶式价差

由到期日损益图可以看出,组合的上行和下行风险都是无限的,如果市场偏离预期大幅上行时,可以买入一个行权价更高的call来规避上行风险,大幅下行时,可以买入一个行权价更低的put来规避下行风险。当投资者同时买入这两个期权锁住两端风险时,变形成了铁蝶式价差组合(iron butterfly spread)。

同样,较为谨慎以及交易频率较低的投资者可以在建仓的时候便买入iron 期权交易的10种常见组合 butterfly spread,此时收益和风险均是有限的,但其可以获得盈利的区间相对于short straddle小了很多。

仅使用call或者仅使用put也可以得到和iron butterfly spread相同的损益曲线,此时需要买入1份行权价较低和1份行权价较高的call/put,同时卖出2份行权价中等(前两份期权行权价的平均值)的call/put,卖出的期权一般选择平值期权,此时的组合成为蝶式价差组合(butterfly spread)。构成相同损益曲线的这三种组合,投资者同样可以选择较“便宜”的进行建仓。

期权交易的10种常见组合 2.5.2 卖出鞍式套利与买入铁秃鹰价差

如果将short straddle中的两个平值期权替换成虚值的call和put,则构成了卖出鞍式套利组合(short strangle),相比于short straddle,该策略可以取得盈利的价格区间更大,即获利的概率更高,但可以获得的最大收益也相应更少。

同样,该策略的两端风险是无限的,当市场偏离预期一端风险加大时,可以买入行权价更高的call或者行权价更低的put规避风险,当同时锁定两端的风险时,构成的策略就变成了铁秃鹰价差组合(iron condor spread)。

仅使用call或者仅使用put也可以得到和iron condor spread相同的损益曲线,此时需要4份不同行权价的call或者put,其中买入行权价最高和最低的call/put,同时卖出中间两个行权价的call/put。构成相同损益曲线的这三种组合,投资者同样可以选择较“便宜”的进行建仓。

2.5.3 买入日历价差

上面我们提到的策略使用的均是同一到期日的合约的价差进行套利,期权当然也可以进行跨期套利,日历价差(calendar spread)便是其中的一种。Calendar spread通过卖出1份近月call/put,同时买入1份相同行权价的远月call/put构成,这利用的是近月合约时间价值损耗速度大于远月合约的特点。行权价的选择上,平值期权是最佳选择。

2.6 波动市行情

波动市基本交易策略采取和中性市策略相反的买卖操作即可,即为买入跨式套利(long straddle)、买入鞍式套利(long strangle)、卖出蝶式价差(short butterfly spread)、卖出铁秃鹰价差(short iron condor spread)以及卖出日历套利(short calendar spread)。

其中long straddle和long strangle风险有限,潜在收益无限,但成本较高,出现大额收益的概率比较低,此时可以卖出期权转换为short butterfly spread和short iron condor spread,通过削平部分上涨空间来降低组合成本。

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另外一个有趣的例子是新东方,其股价变化蕴含的暴利机会确实令人咋舌。2012年7月17日,美国证监会公布调查新东方VIE结构变动的消息,其股价大跌34%;第二天,做空机构浑水研究(Muddy Water Research)乘机发布早已准备好的唱空报告,其股价进一步暴跌35%,两天市值缩水57%。