美国期权保证金概览
3 执行价：期权持有人在行使期权合同时买入（指看涨期权）或卖出（指看跌期权） 标的股票时的每股指定价格。
6 卖空：卖空是指卖出卖方不持有的证券，或通过交割卖方借入的证券完成的出售行为。卖空是一种合法的交易策略。卖空者认为自己能够以比卖空价格更有利的价格买进股票，并承担相应的风险。纳斯达克卖空规则（NASDAQ Short Sale Rule）禁止NASD成员在股价跌至或跌破该股票上一次的内部最高出价时，以低于或等于该股票内部最高出价的价格出售纳斯达克全国市场股票。
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买入开仓 - 当买入期权建立新仓位时请选择此项。例如，买入多头看跌或看涨期权。
卖出开仓（无担保） - 如果您通过卖空期权来建立新仓位，请选择此项。例如，卖出无备兑看跌期权。
卖出开仓（有担保） - 当通过卖空期权建立新仓位，但有标的股票或其他期权担保时选择此项。例如，卖出掩护性看涨期权。
引入 AMM 机制的去中心化期权：FinNexus 如何提供「无限」流动性？
Deribit BTC 期权界面
为了确保 MASP 充足的流动性，FinNexus 在 8 月 21 日开启了第一阶段的平台原生代币 FNX 流动性挖矿，持续 4 周时间，已于 9 月 20 日正式结束。同时第二阶段的 Uniswap 流动性挖矿也在 9 月 19 日启动，并将无限期延续，每三个月调整一次挖矿奖励机制。
根据 FinNexus 最新的通证分配方案，FNX 总量为 5 亿，当前流通量约为 2.7%。总量的 70% 将用于激励 DEX 流动性挖矿及 Single Pool 挖矿，该部分逐年释放。官网数据显示，当前的 FNX 挖矿年化收益达 165%，Uniswap 流动池的 FNX 约为 150 万。
对于平台的流通通证 FNX，FinNexus 显然也经过精心设计，通过可变发行机制、期权交易费用、治理以及抵押机制等动态调整，创造一个可持续的循环机制，完美捕获 FNX 平台发展成熟带来的价值增长。
综合而言，FinNexus 的 MASP 模式具备极大的创新性，通过将不同类型的基础资产和期权保证金集中到一个流动池，为期权交易提供充足的保证金支持和流动性支持——这无疑解决了当前期权面临的最大痛点，足够的流动性同时也带来了粒度更加丰富的产品。
采用 MASP 模式的 FinNexus 是否会成为去中心化期权的 Uniswap？这值得关注。
让期权交易更加轻松友好
对 FinNexus 进行基础的了解后，笔者对其产品进行了初步的体验，整体感觉 FinNexus 极力简化交易界面，追求更好用户体验的用心之处。
目前，FinNexus 已经推出同时支持 WanChain 和以太坊网络的公测版本，又称为 美国期权保证金概览 FOP V1.0。相对于七月份推出的 FPO V0.1，当前的公测版本可谓亮点多多。点击 FinNexus 官网的 「Product」 菜单栏，即可找到「Options Protocol V1.0 testnet」，其界面如下：
该界面包括「期权交易」「保证金池」「我的资产」三个主导航栏，点击右上方的「连接钱包」即可连接 WanChain 或以太坊钱包。主页面对 FinNexus 进行了简单介绍，同时强调了 FinNexus 支持多链、提供无限流动性、多资产单一流动池、去中心化资产非托管、支持流动性挖矿等多个优势。页面下方为期权的交易界面：
得益于 MASP 模式的优势，FinNexus 的交易界面极其简洁。网页布局上，左侧为交易参数的设置，右侧则是收益评估的可视化。
在左侧的交易参数设置可以看到当前的公测版支持 BTC 和 ETH 期权，具体参数包括期权合约数量、行权价格、有效期（1/3/7/10/15/30/90）、期权类型（看涨 / 看跌）、支付币种（FNX/WAN/ETH/USDC），最下方则为需要支付的费用（美元价值以及相对应的支付币种数量），参数设定好以后便可 「立即购买」。
而右侧是别出心裁的期权收益评估，上方左侧为当前 BTC 价格，右侧是预期 BTC 价格和一个价格滑动条，用户可左右拖动到预期的价格，下方为「收益或损失」的曲线图。
因此 FinNexus 整体的交易界面对用户极其友好，用户可自定义设置期权数量、价格、有效期、支付币种等多个选项，同时通过预期价格用图表的方式显示收益情况，这种交易方式与 Uniswap 的代币兑换功能非常相近——用户只需要对期权具备最基础的知识即可进行交易，将期权的门槛降到了最低。
相比之下，Deribit 和 OKex 等中心化平台的产品相对单一，而密密麻麻的数字更是让普通交易者望而却步。笔者推测，当 FPO V1.0 正式推出以后，FinNexus 简洁明了又通俗易懂的用户体验将收获一批入门用户。
注：目前的 FPO V1.0 正处于公测期间，基于以太坊的测试网「FPO WILDNET」正在 招募产品体验官，上述交易功能仅向白名单的地址开放。FinNexus 正在启动奖池高达 100 万 FNX 奖励的体验官计划，有意愿参与的用户可到「FinNexus Global」公众号了解更多详情。
未来的期权市场
其中，结合区块链特性的去中心化期权平台比中心化平台具备更大的优势——而利用 MASP 模式带来的「无限流动性」一针见血解决了当前期权市场最大的痛点，同时又大力降低用户门槛、让交易体验更加友好的 FinNexus——无疑是去中心化期权平台的佼佼者。
需要指出的是，FinNexus 目前的风险在于 MASP 模型还未经过市场的充分验证，同时面临着期权定价机制有效性等问题，这些都需要不断验证和改进。但是基于 FinNexus 团队专业的金融能力和开发能力，我们有充分理由期待一个通俗易懂、简单易用的期权产品。
隔夜市場回顧：芯片股普跌，日內關注中國、美國通脹報告
在隔夜紐約股市下跌後，亞太市場似乎準備好迎接動蕩的一個交易日。以科技股為主的納斯達克100指數(NDX)下跌1.15%，標普500指數收跌0.42%。美國最大的存儲芯片生產商美光調低收入預期後，交易員拋售芯片製造商股票，英偉達(Nvidia)股價下跌3.97%。這個時機有點微妙，因為拜登總統剛剛簽署了將向美國半導體行業注入數十億美元資金的芯片和科學法案（CHIPS and Science Act）。
美元/離岸人民幣技術分析
美元/離岸人民幣走勢日圖
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^ IG International Ltd是IG集團控股有限公司(IG Group Holdings Plc)的一部分，IG集團於1974年在倫敦成立，是富時250指數的成分股。
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IG International Ltd 是 IG集團控股有限公司（IG Group Holdings PLC）的子公司，其接受集團附属公司（包括IG Markets Limited）的服務。
进阶学堂--期权交易
事实上，在交割时有两种不同形式。一是实物交割，即严格按照期权的定义，期权买卖双方买方拿出全额资金或对应的标的物进行交换。比如，在期货期权中，买进行权价 3500 元豆粕看涨期货期权，到期日的豆粕期货价为 3800 元，则进行实物交割就是得到买进价 3500 元的期货合约。又如，买进行权价 1.70 元的 ETF 看跌期权，到期日的 ETF 市场价为 1.50 元，则进行实物交割就是将 ETF 按 1.70 元的价格交付给对方。
表 1 美国期权保证金概览 为中金所股指期权仿真交易合约，针对这个合约我们可以看一下期权合约包含哪些要素。
表 1 中金所股指期权仿真交易合约
合约乘数为 100 元人民币。意味着交易者在一张合约上输赢一个指数点就等于输赢 100 元。
行权价及期权权利金的报价都是以指数面目出现。比如，执行价 2 250 点，看涨期权权利金收盘价为 84.70 点。因为合约的乘数为 100 元， 84.70 点的权利金意味着 8470 元。
权利金的最小变动价位是 0.1 点（每张合约 10 元 ) 。
涨跌停板为上一交易日沪深 300 指数收盘价的± 10% 。
当月及下两个月合约的期权行权价间距 50 点，远期合约为 100 点。当月与下两个月合约在平值期权合约上下至少各挂出 3 个合约，季月合约在平值期权合约上下至少各挂出 2 个合约。交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。
行权结算采用现金交割，现金交割指数为标的指数最后交易日最后 2 小时平均价（与股指期货相同）。
结算时将行权结算价和期权价格的差额，乘以 100 元，即为行权结算金额。例如，计算出行权结算价为 2284 点，某交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权多头，两者差额为 34 个指数点，乘以 100 元后就是 3400 元，交易所将 3400 元划入该交易者账户。另一交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权空头，与行权结算价相比，亏损 34 点，交易所从该交易者账户中划出 3400 元。
当看涨期权的行权价低于当时标的物市场价时，对期权的买方是有利的。这种期权被称为实值期权（ in-the-money ）。也有将“ in-the-money ”译作“价内期权”的，两者并无差别。比如，沪深 300 股指看涨期权的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 750 点。显然，此时对期权的买方是有利的，因为假定目前可以行使权利，即相当于可以按 2 700 点的价格买进，立即按现在的市场价平仓，将实现 2 750 － 2 700 ＝ 50 点的盈利。
当看跌期权的行权价高于当时标的物市场价时，对期权的买方是有利的。这种期权也是实值期权（ in-the-money ）。同样，当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时，该期权称为深实值期权。比如，沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然，此时对期权的买方是有利的，因为假定目前可以行使权利，即相当于按 2 美国期权保证金概览 700 点的价格卖出，立即按现在的市场价平仓，将实现 2 700 － 2 550 ＝ 150 点的盈利。
当看涨期权的行权价高于当时的市场价格时，期权的买方行权是不利的，这种期权被称为虚值期权（ out-of-the-money ）。也有将“ out-of-the-money ”译作“价外期权”的，两者并无差别。当看涨期权的行权价远高于当时标的物的市场价格时，该期权称为深虚值期权（ deep-out-of-the-money ）。比如，沪深 300 股指看涨期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然，期权的买方如果在此时行使权利是不合算的，因为如果行使权利，买进价为 2 700 点，还不如直接在市场上按市场价买进，可以节省 2 700 － 2 550 ＝ 150 点。因而，在此时期权的买方不会行使权利。
当看跌期权的行权价低于标的物当时的市场价格时，期权的买方行使执行权是不利的，这种期权也是虚值期权。同样，当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时，该期权称为深虚值期权。比如，沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 800 点。显然，期权的买方如果在此时行使权利是不合算的，因为如果行使权利，卖出价格为 2 700 元点，还不如直接在市场上按市场价卖出，可以多卖 2 800 － 2 700 ＝ 100 点。因而，在此时期权的买方不会行使权利。
3. 平值期权（ 美国期权保证金概览 at-the-money ）
无论看涨期权还是看跌期权，当执行价格等于标的物当时的市场价格时，该期权就是平值期权（ at-the-money ），也有将“ at-the-money ”译为两平期权的。
上述各种情况，归纳如表 1 所示。
表 2 实值期权、虚值期权与平值期权
期权的内涵价值和时间价值
从理论角度分析，期权的价格可以分解成内涵价值 (intrinsic value) 和时间价值 (time value) 两个部分，也有将“内涵价值”译为“内在价值”的。若用公式表示即是：期权价格 = 内涵价值 + 时间价值。
而时间价值是指期权价格扣除内涵价值后剩余的部分，即权利金中超出内涵价值的部分，也被称之为外涵价值（ extrinsic value ）。它是指当期权的买方希望随着时间的延长，标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。它同时也反映出期权的卖方所愿意接受的期权的卖价。因此，确定时间价值的根本因素在于期权的买方和卖方对未来时间内标的物价格变动的趋势及相应的期权价值的变动判断，是由买卖双方通过公开竞价活动形成的。例如，沪深 300 股指看涨期权行权价为 2 700 点，而当时沪深 300 股指为 2 750 点，相应的权利金价格为 80 点。其内涵价值即实值部分为 2 750-2 700=50 点；权利金价格 80 点扣除其内涵价值 50 点后还有 30 点，这 30 点便是该期权价格的时间价值。