用期权风险图衡量利润潜力
每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。利润表中，第九条列示“基本每股收益”和“稀释每股收益”项目。
每股收益 投资分析方法概述
每股收益 作用
每股收益 注意问题
每股收益 公式
每股收益 计算
每股收益 传统计算
每股收益 实例说明
每股收益 基本
每股收益 稀释
每股收益 例子
每股收益 会计准则
（二）每股收益包含的内容不尽相同。按照中国证监会的现行规定，准备上市或者已经上市的公司需要计算加权平均的基本每股收益和全面摊薄的每股收益，没有考虑潜在普通股的影响，不需计算稀释每股收益。在计算每股收益时，公司应分别按主营业务利润、营业利润、净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别计算每股收益。而每股收益准则要求公司计算和列报基本每股收益和稀释每股收益，不需要计算和列报全面摊薄的每股收益。在计算每股收益时，只需以净利润为基础。
（三）每股收益信息的披露形式不同。按《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》的规定，上市公司应在年度报告中采用列表的形式提供截至报告期末公司前三年的主要会计数据和财务指标，其中包括全面摊薄的每股收益和加权平均的每股收益，并要求另以利润表附表的形式分别列示按全面摊薄法和加权平均法计算的净资产收益率和每股收益，而不是将每股收益列入利润表正表，有关每股收益信息的披露也不是体现在会计报表的附注中；而每股收益准则要求公司将每股收益在利润表中列示，并且要求在会计报表附注中披露基本每股收益和稀释每股收益及其计算过程等。
用期权风险图衡量利润潜力
文章来源：中国黄金网 撰写时间：2020-04-10 作者：唐·杜雷特 覃维桓（译）
很多投资者对投资矿业股票感兴趣。投资黄金和白银股票的困难在于了解如何对矿业公司进行估值，很多公司都在一定程度上存在危险信号，那么如何找到危险信号及如何对股票进行估值呢？作者作为黄金白银股票分析师，展示了如何识别股票的真实价值。
EVM - 保险公司价值评估的实际应用
保险公司价值评估对于各利益相关者都非常重要，在保险市场日渐成熟的今天，保险公司的价值评估体系对公司的业绩和未来发展都有很大的影响。 本文介绍保险公司价值评估体系的背景和历史，并分析瑞士再保险EVM(economic value management)作为价值评估管理工具的演进与应用，指出价值评估和管理的目标不应仅限于满足监管要求及披露要求，更重要的是进一步完善并总结出一套引领自身业务发展的价值评估考核体系。
从评估寿险公司的会计指标到价值指标
- 每股账面价值(book value per share)：账面价值是依照所采用的会计准则来评估的资产与负债之差；
- 市净率（P/B ratio）： 反映市值与账面价值之间的比例和走势；
- 权益回报率（ROE）：反映净利润与股东权益的关系，在公司层面，与市净率有一定的正相关性。
- 法定会计准则：注重衡量偿付能力问题，确保合约义务得到履行。以美国为例，法定准备金的假设比较保守，而且所有获取成本不能递延，因此法定准则下的当年利润并不能真实反映保险公司当年业务的优劣。
- 通用会计准则：注重反映创造收入的潜力，比法定会计准则更适合用于评估寿险公司的财务表现。以US GAAP为例，销售佣金在保单签发时按照递延获取成本(DAC)的方法资产化，并在保单有效期内逐步转化为费用，部分解决了新业务亏损的问题。另外，负债则根据“最佳估计”假设确定而不是使用保守假设。然而，其缺点是资产和负债衡量标准的差异可能导致通用会计准则下股东权益的显著波动
但随着时间的推移，传统内含价值的缺陷开始暴露，如使用固定的风险贴现率，以及没有考虑寿险保单中嵌入期权的价值等。进而产生了欧洲内含价值(EEV)和市场一致性内含价值(MCEV)等概念。越来越多的公司开始用EEV 或MCEV 进行外部报告，特别在欧洲地区。但另一方面，某些外部投资者和分析师由于MCEV 数据不稳定而对其存在质疑。
以EVM为例谈价值评估的应用
EVM (economic value management) 是瑞士再保险集团在业务规划/定价/准备金和管理业务方向时所使用的整体经济评估指标和指导框架。EVM基于市场一致性的评估原则，用以衡量各类业务活动创造的价值，以支持价值创造背后的业务决策，包括各业务线内部及之间的组合管理。
经理期权计划在美国公司的兴起和影响
在典型的股份公司运作中，所有者（股东）通过董事会将管理权授予经理层，由于所有权和经营权相分离，管理者对由于自己努力而产生收益的剩余索取权低于100%， 从“经济人效用最大化”的立场出发，管理者就有可能偏离公司所有者的“财富最大化”用期权风险图衡量利润潜力 目标，产生“道德风险”问题。因此，如何设计有效的薪酬制度，促使管理者最大限度地为股东利益工作和最大限度地减缓机会主义行为，便成为公司治理的关键所在。在现实世界中，公司所有者追求股东价值最大化（用公司股票的市价和红利来衡量），管理者则追求自身报酬的最大化和人力资本的增值，因此薪酬激励制度的核心是将管理层的个人收益和广大股东的利益统一起来，从而使股东价值成为管理层的决策行为准则。经理股票期权计划（Executive Stock Option，以下简称ESO ）正是以上述思想为基础发展起来的。
标准的ESO授予以首席执行官（CEO）为首的高级管理阶层权利，使之能在今后十年内按授予期权时的市场价格购买本公司股票（ESO 的构成要素，见表1），这样，如果此后股价上涨， 管理层就能获得现价与以后股价之间的价差。可见，与工资和奖金等传统薪酬激励制度相比，ESO在激励机制方面具有以下三个显著的特点：
1.长期性的激励机制。工资和年度奖金一般根据当期的公司业绩来确定，是一种短期的激励措施，容易导致管理层过度关注当期业绩、行为短期化等问题。而ESO 的实质是从股票价格中提取股票市场对公司业绩和增长潜力的评价信息，并借此对管理人员提供长期激励，形成良性循环：ESO 提供利益激励→管理层更积极工作→企业业绩上升→企业股价上扬（股东财富最大化）→ESO提供激励， 从而克服了工资和奖金只能提供短期激励的弊病。
可见，ESO 以股价长期升值所产生的差价作为对企业家人力资本的补偿，从而使企业家的才能作为生产要素参与企业利润分配，将股东利益和自身利益紧密地联系起来，实现了管理者和股东之间的“激励相容”（Incentive Compatibility）。
3.灵活性的选择机制。与衍生市场上交易的股票期权相类似， ESO是一种选择权利，经理人员可以根据股价的市场表现来决定是否行使认股权。ESO的价值取决于未来的股价水平， 只有当股价发生较大幅度的上涨并超过执行价格后，经理人员行使ESO时才能获得收益， 并且股价上涨幅度越高，经理人员的行权收益也越大，从而大大增强了薪酬激励的强度。
1.越来越多的美国公司实施ESO。 美国是采用经理期权计划最为广泛的国家。1952年，美国辉瑞（Pfizer）制药公司推出了第一个股票期权计划，此后，经理期权计划在美国企业中逐渐盛行。根据TowersPerrin咨询公司和伦敦商学院的合作调查结果，目前全美最大的500 家上市公司中已有78%实行经理层期权计划，1991年只有19%。
2.行使ESO的收入成为经理人员的主要收入来源。ESO在美国企业的日益风行，以及90年代以来美国股市的持续上扬，使得高层经理人员的薪酬结构发生了巨大变化。一方面，在高级经理层的年收入中，基本工资、奖金和福利等传统报酬的比重日趋下降，来源于行使ESO 的收入所占比重越来越高（见图1）。根据布莱克·斯科尔斯（B—S ）期权定价理论来计算，1998年在美国前100家大企业高层经理人员的薪酬中， 53.3%来自ESO，而1994年为26%，80年代中期仅为2%。另一方面，由于期权行使收入和股价水平直接相连，经理人员的年度总收入也迅速上涨。1998年，美国前200家大企业CEO的平均基本工资略高于75万美元，而其执行期权的平均收入达到了830万美元。