選擇避險特性標的ETF
群益證券投資信託股份有限公司
群益投信獨立經營管理一百零八金管投信新字第零壹玖號
台北 (02)2706-7688台中 (04)230-12345高雄 (07)335-1678
©2015 by Capital Investment Trust Corporation. All Rights reserved.
本資訊僅供參考，基金每日每受益權單位之實際淨值，以經理公司次一營業日公告為準。 本單元資料僅供參考並非投資依據，請勿視為買賣基金或其他任何投資之建議。經理公司所作任何投資意見與市場分析資料，係依據資料製作當時情況進行分析判斷，經理公司已力求資訊之正確與完整，惟文中之數據、預測或意見恐有疏漏或錯誤之處，或因市場環境變化而變更，投資標的價格與收益亦將隨時變動，恕不保證其完整性。 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ；經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書， 有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書或簡式公開說明書中 ，投資人可向經理公司及基金銷售機構索取，或至公開資訊觀測站及本公司網站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。若基金有配息，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。 內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治經濟情勢穩定度可能使資產價值受不同程度之影響，此外匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。相關資產配置比重，係依目前市況而定，本基金之實際配置，經理公司將依實際市場狀況進行調整。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。 選擇避險特性標的ETF 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 可配息基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用，可配息基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。 基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動，經理公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料於本公司官網供查詢。本基金如為被動式管理基金，投資績效表現將視所追蹤標的指數的走勢而定，當標的指數的成分股價格波動劇烈或下跌時，本基金之淨資產價值將有大幅波動的風險。本基金如直接投資大陸地區當地證券市場，將利用經理公司申請獲准之合格境外機構投資者（QFII）額度進行投資，且需遵守相關政策限制並承擔政策變動風險，大陸地區之外匯管制及資金調度限制亦可能影響本基金之流動性，產生流動性風險。此外，合格境外機構投資者（QFII）額度之運用，需先將基金之持有貨幣兌換為美元，匯入大陸地區後再兌換為人民幣，方可投資當地人民幣計價之投資商品，故本基金亦有外匯管制及匯率變動之風險。本基金基於經理公司所申請獲准的合格境外機構投資者（QFII）額度及大陸地區相關法令規定之特定因素，保留婉拒、暫停受理申請申購或買回申請之權利。本基金上市後之買賣成交價格並無升降幅度限制，且應依臺灣證券交易所之相關規定辦理。本基金為被動式管理之基金，採用指數化策略複製追蹤那斯達克生技指數績效表現為本基金投資組合管理之目標，本基金投資績效表現將視所追蹤標的指數的走勢而定，當標的指數的成分股價格波動劇烈或下跌時，本基金之淨資產價值將有大幅波動的風險。本基金上市前於募集期間所申購的每受益權單位淨資產價值，不等同於本基金上市後之價格，投資人需自行承擔期間本基金因建倉使價格波動所產生之折價或溢價風險。本基金上市後之買賣成交價格並無升降幅度限制，且應依臺灣證券交易所之相關規定辦理。本基金並非Nasdaq, Inc.及其關係企業（以下稱「Corporations」）所發行、推廣及銷售，Corporations不曾為本基金贊助或背書。Corporations未就本基金之合法性、適當性、資料介紹及相關訊息揭露做出正確性之說明。Corporations概不就本基金之受益人或對一般投資大眾，做出本基金是否值得投資及Nasdaq Biotechnology Index對股市整體表現之追蹤能力，提供任何明示或隱含之聲明或保證。Corporations與經理公司之關係僅限於向其授權Nasdaq®、Nasdaq, Inc.、The Nasdaq Stock Market、NASDAQ，以及授權其使用 Nasdaq Biotechnology Index。Nasdaq從事Nasdaq Biotechnology Index之組構、計算及認定時，無義務將經理公司及本基金之需求考慮在內。Corporations概不負責且未參與確定本基金發行之時間、價格或數量，亦不負責且不參與確定或計算本基金轉換為現金之相關公式。Corporations就本基金之管理、行銷或交易概不承擔任何義務或法律責任。 Corporations不保證Nasdaq Biotechnology Index及其中所含任何資料之準確性及／或計算絕不間斷。Corporations對經理公司、本基金及任何其他個人或團體使用Nasdaq Biotechnology Index或其中任何資料後將會產生何種結果，一概不作任何明示及隱含之聲明及保證。Corporations一概不對[Nasdaq Biotechnology Index]®及其中所含任何資料之銷售能力及對特定目的或用途的適合度，提供任何明示及隱含保證，並在此一概否認有此保證。（以上聲明不受下述條文所限制）Corporations對任何損失獲利、個案、附帶、間接及衍生損害及懲罰性損賠，一概不予負責，縱然曾經獲得告知發生該等損害之可能性，亦同。
首批8只政金债ETF产品拿到批文 填补行业空白，“间接”投资银行间债券市场
08-13 03:42
7月信贷、社融规模大幅回落 需求仍乏力 社融增速或在三季度见顶回落
08-12 17:08
選擇避險特性標的ETF
1. BufferETF一年期满，实现了约定收益后是否需要重新购买？
不需要。Buffer ETF实现一年期满后，原有的底层资产（7个期权）到期，ETF发行商会重新买卖新的期权组合，开启新的一年投资期。注意的是，原定的缓冲程度（Buffer Level）不会改变，但涨幅上限(Cap Level)会根据当时的市场情况重新制定。所有的缓冲和上限都是针对当时投资标的点位。在转换期间，投资者无需进行任何操作。以PAPR为例， 从2019年4月1日发行日起，见下图：
4) 自4月1日到9月27日，标普点位3295.95， 涨幅27.53%, PAPR涨幅10.38%，如若标普维持不变到2021年3月1日，则PAPR最终回报将为15.5%，同涨幅上限。
2. 如果在产品期限开始后购买，缓冲程度和涨幅上限是多少？
Innovator开发了一个ETF Pricing Tool，详细标注了每只ETF在当时的剩余期限，剩余缓冲以及剩余涨幅上限。仍以PAPR为例，对其Pricing Tool解析如下：
注：所有“/”后的数字为去除费率后的净收益。
1) 数据解析。结合当前时点（9/25/2020）与初始时点（4/1/2020）信息：
a. 2020年4月1日 到9月25日，标普500上涨27.53%，PAPR上涨10.38% ，标普500涨幅超过上限15.4%。
c. 在剩余期限内，PAPR剩余的涨幅额度为 4.15%, 即只要标普500最终的收益率大于15.4%，即可锁定4.15%的收益。换句话说，如果现在买入，在未来187天内，标普500不论涨多少，收益锁定4.15%；标普500跌幅在12% 内（27.53% -15.4% = 12.13%），收益锁定4.15%；标普500 跌幅超过12%，收益才会开始小于4.15%或者亏损。
e.如果现在购买，在Buffer生效前，最大损失为9.79%。亏损的前提是标普持续下跌，跌幅超过大约17%（27.53% - 10.38% = 17.15%），最大亏损9.79%到Buffer 生效。标普跌幅超过32% (17% +15% Buffer), 亏损才会超过9.79%。
2) 情景分析。以投资标普500，提供15% Buffer的PSEP为例，截至9月25日：
情景1：标普再涨20%，到期共涨14.24%，超过PSEP初始上限11.75%，PSEP目前跌2.82%，现在买入，则最终回报为14.57% (=11.75% +2.82%）。
情景2：标普再涨10%，到期共涨4.24%，未超上限，PSEP目前跌2.82%，现在买入最终回报为7.06%（= 2.82% + 4.24%）。
情景3：标普再跌5%，到期共跌10.76%，在15%的Buffer Level内，PSEP设定收益为0%, 目前跌2.82%，现在买入收益为2.82%。
Buffer ETF的适用情形
1.市场预期
首先，Buffer ETF适用于预期为下跌风险较大、震荡以及小涨的市场。其次，根据风险水平和期望收益选择对应的Buffer Level，针对未来一年期的市场判断，一般的投资建议如下：
2.投资组合中的应用
1）提高股票权重，降低债券权重，增加总体预期收益的同时保持风险控制，例如配置股：债：另类 = 5：4：1的替代方案, 见下图：
2) 维持资产配置不变，加入Buffer ETF 降低总体的风险曝露，举例如下：
上篇我们已经比较过Buffer ETF对于某些保险产品的优势，不赘述。此外，对于从未参与过股票投资，或者对市场有避险情绪而持有较多现金的人群，Buffer ETF可以让投资者有较大的信心参与和留在市场中。
Buffer ETF的投资策略
1.简单长期持有策略
CBOE发布了一组指数名为Cboe S&P 500 Buffer Protect IndexSeries，包含12个月，模拟10%Buffer的市场表现。若将资金平均投入到12个月的Buffer ETF中，比较过去15年收益与标普如下:
2.牛市轮动扩大上限策略
在牛市中，可以通过轮动到最新一个月的Buffer ETF来锁定获利，以获得基于新点位的Cap和Buffer Level。比如在今年4月以来美股的反弹行情中，利用9% Buffer投资标普500的ETF操作如下：
2) 6月1日， 标普点位3055，较四月涨幅18.23%， BAPR涨幅10.92%，卖出BAPR锁定收益。买入6月的BJUN，获得基于3055点16.45%的Cap。
总之，在牛市中，通过轮动策略可以扩大涨幅上限，获得更多收益，以根据新的点位设定相应的下跌保护。熊市中，也可以根据情况，在不同缓冲幅度的ETF中轮动，以获得紧跟市场的Cap与Buffer。
3.短期收益锁定策略
这类策略主要投资即将到期的Buffer ETF来锁定短期收益，通常情况有:1)标的资产大幅上涨，远超上限; 2)标的资产小幅下跌在Buffer之内。举例如下：
1) 選擇避險特性標的ETF 标的资产大幅上涨超过ETF上限，以投资Nasdaq 100，15%Power Buffer Level的1月产品, 代码NJAN为例:
截至2020年9月8日，纳斯达克自1月共涨幅26.74%，大幅超过NJAN的上限9.42%。至NJAN到期日，即2020年12月31日，四个月内，NJAN很大可能最终收益为其上限点位。但在9月8日，NJAN距其上限仍有3.09%的差距。所以，只要纳斯达克在接下来4个月内跌幅不超过17%，NJAN将锁定3.09%的收益，费率后净收益2.83%。
2) 标的资产下跌但仍在Buffer内，以投资MSCI EM, 15% Power Level 的7月产品，代码EJUL为例:
截至2020年5月28日，MSCI EM自19年7月1日以来跌幅12.12%，仍在15% 的Buffer之内，EJUL随之跌了3.99%，而此时距离2020年的到期日仅为33天。所以，接下来33天内，如果MSCI EM波动幅度在-3% 到12%之间，则EJUL都会回到0%，则5月28日购入，有一定概率在33天内锁定约3.99%的收益。
4.事件驱动风险管理策略
例如，1月20日为下任美国总统上任的日期，选取标普500为标的，15% 的Power Buffer的1月产品，代码PJAN，从10月2日到12月31日，90天内，回报的幅度较大概率会在-3.52%到4.70%之间。
Buffer ETF就介绍到这里。本文主要以Innovator旗下的Buffer ETF为例，事实上FirstTrust等ETF发行商也有Buffer ETF，原理大同小异，朋友们可以自己探索。
從資產配置著手 找到適合自己的ETF
美股ETF 有上千檔之多，對許多人來說難免眼花眼撩亂，不知道該從何選擇起。其實只要先想清楚自己的投資策略是什麼，自然就能知道需要什麼樣的工具，並且從中找到符合需求的ETF來投資了。因此，我特別推薦大家透過資產配置策略來規劃自己的投資，所以這篇文章，我也以資產配置的需求，來介紹一些重點ETF。 以資產配置做區分 美股ETF 有5 大類 以資產配置來說，可以將資產分成股票、債券、不動產、大宗商品等4 大類，如果覺得自己搭配太麻煩，也還有幫你做好配置的平衡型ETF，因此以下分成5 大類來介紹。 第①類股票資產：在股票資產這部分，首推的是Vanguard全世界股票ETF（VT）這檔，透過1 檔基金就可以投資全世界股票，相當輕鬆，不需要選國家、挑類股，也因為成分股很多元，有的漲、有的跌，所以平時看起來相當平穩。不過VT 雖然短期平穩，長期卻仍然有很好的表現，是長期穩定上漲的好資產。 如果覺得「全世界」的概念太遙遠而陌生，那麼Vanguard 整體股市ETF（VTI）是投資美國整體股市，也許你會更熟悉一點，因為前幾大持股分別是蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon）、特斯拉（Tesla）、Google 等公司。所以，如果你想要極致的多元，VT 是你的好選擇；如果你想要投資熟悉的市場與標的，VTI 是你的好選擇。 第②類債券資產：債券首推的是Vanguard 總體債券市場ETF（BND）和Vanguard 全世界債券ETF（BNDW），跟股票資產很像，BND 是投資美國總體債券市場，BNDW 是投資全球債券市場，就看你要多元還是要熟悉？ 不過，這裡我再特別介紹1檔Vanguard 短期抗通膨債券ETF（VTIP），因為在現在高通膨的時期，也許有些投資人會想要進行通膨避險，從這裡也可以看出美國ETF 市場的多元性，連抗通膨債券的ETF都有。
第③類不動產：講到投資不動產，很多人可能想到要去買間套房或店面，然後當包租公，但是其實美國已經將不動產證券化了，讓不動產可以像是股票、基金那樣投資，叫做REITs（不動產投資信託），而當然也就會有持有REITs 的ETF 啦！ 首推的是Vanguard房地產ETF（VNQ），如果說股票資產負責成長，債券資產負責避險，那麼不動產就是負責產生收益了！ 按照法規，REITs 所獲得的租金收益，其中90% 要配發給投資人，所以是一個跟股、債走勢都不太相關，但可以持續提供配息收入的第3 種資產。 第④類大宗商品：其實大宗商品非常多元，因此我這邊特別挑出幾個重點標的，但我並不認為投資人需要布局在此，因為這類標的長期成長並不如股、債、房等資產，只會偶爾有表現而已。透過ETF 投資黃金的話，首推SPDR 黃金ETF（GLD），透過ETF 投資原油的話，首推United States石油ETF（USO），這兩項是最重要的大宗商品。 第⑤類平衡型：看到這邊，如果還是不知道怎麼搭配，真的沒關係，還有平衡型的ETF 幫你做好股債配置，而且幫你再平衡，真的是懶人的福利！你只需要按照自己的風險承受度，選擇適合的ETF就可以了。 iShares 推出一系列的平衡型ETF，最積極的是iShares 核心積極配置ETF（AOA），股債比80：20，然後依序是iShares 核心成長配置ETF（AOR），股債比60：40、iShares 核心穩健配置ETF（AOM），股債比40：60、iShares 核心保守配置ETF（AOK），股債比30：70。 透過這樣簡單的介紹，你已經知道了將近20 檔的美股ETF，相信很夠用了，但真的不必全都用喔！ 這裡只是讓你了解，美股ETF 的多元與美妙。未來有機會的話，我們再來做更詳細介紹，例如就算是股票資產，也還有分不同的類股和概念股喔！