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【期货及衍生品策略篇】一文看懂排排网私募基金五大策略

(2)主观套利。 主观套利策略侧重于依靠投资人的主观判断。投资人通过在两个不同的期货市场中发掘同一种或者本质上相同的证券或商品之间的价差,以有利的价格在一个市场中买进该证券或商品的同时在另一市场中卖出以获取收益;或者利用期货市场存在的不合理价格,同时参与期货与现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别合约交易,以赚取差价的行为的策略。该策略寻找和挖掘现货与期货之间以及期货合约之间的套利机会。常见类型有:期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利。

(3)主观多策略。 该策略是指既有主观趋势的仓位,也有套利对冲等仓位,投资组合不过分依赖于某一单一子策略。

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(1)量化趋势。 通过量化模型预测期货合约价格的某种趋势会延续(或者反转),通过做多或者做空期货合约来获取收益。常见的动量策略就是趋势策略的一种,趋势反转策略也可以归为趋势策略。趋势类策略的收益风险特征会呈现比较明显的上涨、横盘(或者回撤)、再上涨的特点。该策略在方向性波动比较明显、且方向性持续时间较长的环境下会有明显的收益;在没有明显的趋势、波动较小的环境下,由于开平仓的成本等原因,策略会有明显回撤。根据跟踪的趋势周期的不同又可以分为短周期、中周期和长周期趋势。

(2)量化套利。 量化套利策略既包含了基于主观套利逻辑的策略,还包括统计套利。统计套利策略可以认为是一种均值回归策略,即相同品种或者受相同因素影响的品种的价格走势应该趋同或者保持一定的规律性,当这种趋同性或者规律性偏离了正常范围之后就出现了套利机会。主要的套利类型包括:期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利。

(3)量化多策略。 该策略的包含了量化趋势类策略、套利类策略、高频做市策略、交易型策略等,投资组合不过分依赖于某单一子策略。

期权策略

其他衍生品策略

三、不同类型的策略适应的市场环境

由于主观CTA策略的收益驱动根植于对宏观经济环境及行业基本面的研究深度和广度,因此 主观CTA策略所适应的市场环境应该是宏观经济环境运行较为稳定,或者行业基本面的供需平衡关系比较好把握的环境 。在一些偶发事件、突发事件比较频发的市场环境下,主观策略的表现可能不稳定。

量化CTA策略由于以量价数据为基础,交易决策主要依据模型,持仓的周期、交易的频率依据不同的数据处理频次都有所不同,再加上期货的多空交易特性,理论上来讲, 量化CTA策略对并不依赖于市场的单边上涨或者下跌 。但需要注意的是,越不依赖于大行情和大波动的策略,其容量往往越小,例如日内的高频CTA策略。根据周期和策略类型的不同,不同的CTA子策略有不同的适应环境,但总的来说,量化CTA策略比较偏好趋势具备很好的延续性、有一定的波动率的环境。

期权的定价较为复杂,以期权为主要策略来发行产品的管理人更少,对管理人的策略研发能力和风控能力要求更高 。这类策略的容量相对不大,期权策略的评估也需要重点考量管理人是如何对冲风险及管理黑天鹅尾部风险的。期权类的策略以单边方向性交易的比较少,更多的还是以有对冲保护的套利交易为主,因此这类策略的收益往往不高,波动率也较小,但尾部风险管理不到位也可能出现较大的回撤。

道琼斯指数2年最大跳空!美元大涨不停,警惕仍未形成清晰趋势!

在全面风险崩溃压倒季节性因素引发的平静之前,大盘似乎正在追踪的另一个持续的、系统性的基本面主题可能提供了一些镇压器。在周三重磅更新 CPI 之后,美联储激进的利率预测似乎被几位 FOMC 成员的关键言论所削弱。圣路易斯联储主席詹姆斯布拉德没有关注 6 月份工厂通胀 (PPI) 令人担忧的加速增长——从 10.9% 到 11.3%,而是表示他不支持加息 100 个基点,而美联储理事克里斯托弗沃勒则表示在下次会议上,市场超出了自己定价整整一个百分点的预期。随着联邦基金期货将极端加息的可能性从前一天的 80% 假设回落至 43%,市场似乎开始接受这种前瞻性指引。这可能会缓解人们对央行政策反弹的担忧,但对于缓解其他原因导致的经济收缩风险几乎无济于事。因此,这对美元上涨的影响似乎仍然大于对风险趋势的影响。

美联储在7月27日会议上改变政策的概率

尽管从宏观上看,没有什么比影响全球经济的重要部分(如果不是全部)的衰退威胁更具有影响力的了,但还有其他系统性并发症可以加速或升级最坏的情况。虽然我们一直在讨论通货膨胀和旨在解决这一问题的货币政策可能对市场产生的影响,但似乎人们正在围绕美元处于数十年高位可能对金融体系产生的严重影响建立意识。美国出口通胀、扭曲企业收入和普遍改变资本流动过程的影响正在强化不健康的趋势。值得注意的是,世界上最具流动性的汇率欧元兑美元在上个交易日曾短暂跌破平价;但市场确保当天收盘回到 1.0000 上方。与大流行的恐慌时期相比,芝加哥期权交易所的欧元波动率指数很快升至水平,这一点显然无法保证反弹。

我们在汇率扭曲中看到的问题不仅仅是美元问题的结果。与相对定价工具的情况一样,货币对应物同样导致失衡。虽然还有一些其他主要央行名称已经加快了自己的政策节奏以与美联储保持同步(例如本月加息 50 个基点的 RBA 和 RBNZ,以及加息 100 个基点的 BOC),但其最大的央行已经明显下跌在后面。欧洲央行 (ECB) 尚未将其基准指标从负值区域拉出,日本央行 (BOJ) 似乎无意摆脱通过收益率曲线控制执行的极端宽松政策。如果这些规模大得多的金融中心和货币不能提供更多的平衡,金融失衡很可能会继续恶化。请注意,欧洲央行和日本央行都将于下周四更新政策。

在本周早些时候美国通胀报告引发的经济担忧之后,我进行了另一项民意调查,询问交易员(在 Twitter 上)他们是否认为这个世界上最大的经济体会在 2022 年陷入官方衰退。在投下的 154 票中,82% 的人表示他们认为,发达国家的领导人确实有资格进行破坏性的收缩。经济学家、分析师和市场参与者之间就美国和其他国家可能已经跨过了门槛进行了一些有意义的辩论。下周的 7 月采购经理人指数和随后一周提前发布的美国第二季度 GDP 将在很大程度上提供确凿的证据来证实或反驳。与此同时,猜测仍未停歇。由于美国 2-10 利差(美国 10 年期和 2 年期国债收益率之差)已经倒转,我的注意力已经转移到 10 年期收益率上,因为它倾向于更密切地跟踪增长预期与货币政策导向2年。与此同时,世界第二大经济体中国报告称,上个季度其自身经济收缩速度快于预期的-2.6%。

查看本周最后一个交易时段的主要基本面事件列表,有很多指标可以提供经济图景。 消费银行巨头花旗集团和顶级资产管理公司贝莱德的收益报告将为我们的经济健康状况提供财务角度。 同时,零售销售和工业生产将反映产出关键方面的实体经济数据报告。 然而,密歇根大学消费者信心调查的 7 月更新在我的市场推动者名单中名列前茅。 如果您还记得,上个月的更新表明该指标的读数是自 1970 年代系列以来最差的。 我不会被那些被无情的通货膨胀和贷款利率再上调 100 个基点的言论进一步吓坏的人所忽视。

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